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Die Frage, ob es bereits in zu diesem Börsencrash kommt, ist jedoch schwer zu beantworten. Während die Realwirtschaft von China abhängt, hängt die Finanzwirtschaft von der Wall Street ab, weshalb ein Kurseinbruch dort anderen Märkte mit sich in den Abgrund ziehen würde.

Danach waren Investoren innerhalb der letzten Jahre bereit, durchschnittlich 16,05 Dollar für jeden Dollar an erwirtschafteten Gewinnen der dort gelisteten Unternehmen zu bezahlen.

Aktuell liegt das inflationsbereinigte Shiller-KGV bei 29,58 und damit auf dem dritthöchsten aber nur knapp unter dem zweithöchsten Niveau, welches in dem von Robert Shiller analysierten Zeitraum jemals ermittelt wurde. Anleger sind also heute bereit, 84 Prozent mehr zu zahlen als im historischen Durchschnitt. Neben der Bewertung gibt es aber auch noch andere Faktoren wie die Marktbreite.

Diese Kennzahl zeigt, wie viele Aktien steigen und wieviele fallen. Das lässt sich bei Indizes, welche die Unternehmen nach Marktkapitalisierung gewichten, so nicht ablesen. Das gleiche gilt natürlich im umgekehrten Fall in Bärenmärkten. Apple, Alphabet, Amazon, Facebook und Microsoft. Derzeit deuten bereits zwei von drei wichtigen Faktoren, die hohe Bewertung und die geringe Marktbreite, auf ein hohes Risiko deutlicher Kurseinbrüche hin. Die Quote zwischen Aktienbesitz und freier Liquidität soll nach Umfragen Ähnlich verhält es sich bei den institutionellen Investoren, die — wie Goldman Sachs berichtet — so positiv gestimmt seien, wie zuletzt vor zehn Jahren.

Die Spekulationen auf einen weiteren Rückgang der Volatilität haben sogar zugenommen. Das erinnert doch sehr an die Euphorie und die Wetten am neuen Markt im Jahr , aber auch an die hohe Anzahl der Kreditausfall-Versicherungen, die vor der Finanzkrise in verkauft wurden. Ein Indiz dafür, dass die Blase bald platzen könnte, ist der US-Automarkt, der sich bereits in der Krise befindet und erhebliche Kreditausfälle zu verzeichnen hat.

Die Investition in passive Fonds führt jedoch zu einer Trendverstärkung, denn Aktien die steigen werden von vielen Fonds gleichzeitig nachgefragt, was einem Herdenverhalten gleicht. Das allein könnte aus einer normalen Korrektur einen ausgewachsenen Börsencrash erzeugen, wenn die Anleger in Panik geraten und verkaufen wollen, weil eine Panik, anders als während eines Aufschwungs, in viel kürzerer Zeit erfolgt.

Grundsätzlich ist es richtig, dass ein niedriges Zinsniveau ein höheres Bewertungsniveau bei Aktien rechtfertigen kann. Steigen jedoch die Zinsen bei der derzeit extrem hohen Verschuldung, können die vielen Unternehmen, die nur geringe oder keine Gewinne erwirtschaften, ihre Kredite nicht mehr bedienen. Das gilt besonders für die Unternehmen die im Russell Aktien-Index gelistet sind. Steigen die Zinsen also weiter, würde es zu Unternehmenspleiten und damit zu erheblichen Korrekturen an den US-Aktienmärkten kommen.

Trotzdem hat die US-Notenbank Federal Reserve FED Ende die Zinswende eingeleitet und bisher insgesamt drei Zinserhöhungen vorgenommen , um einerseits verlorengegangenes Vertrauen wieder herzustellen und andererseits ein Polster für neue Zinssenkungen aufzubauen, um für die nächste Krise gewappnet zu sein. Natürlich verstärkt eine Zinsanhebung die Crashgefahr, weil das Wirtschaftswachstum zu gering ist, um höhere Zinslasten tragen zu können.

Aber jeder schuldengetriebene Aufschwung muss sich im herrschenden Geldsystem von Zeit zu Zeit entladen weshalb es auch zu einem Börsencrash kommen muss, damit sich die Preise wieder normalisieren können. Im herrschenden Geldsystem trifft das begrenzte Angebot an Immobilien auf eine stetig steigende Nachfrage, weil der Zuzug in die wirtschaftlichen Zentren weltweit anhält, aber vor allem deshalb, weil es eine unbegrenzte Finanzierung durch Bankkredite gibt.

Unser Bankensystem kann faktisch unbegrenzt neue Kaufkraft durch Kreditvergabe erzeugen und ist dadurch verantwortlich für rund 90 Prozent allen Geldes, das sich in Umlauf befindet. Unbegrenzte und quasi ohne Kosten produzierbare Kaufkraft trifft so auf ein begrenztes Gut, wodurch die Preise der Immobilien steigen und damit eine sich selbst verstärkende Spirale an neuen Immobilien-Finanzierungen in Gang gesetzt haben.

Sobald eine Immobilie zu einem höheren Preis verkauft wird, wirkt sich das auf den Preis aller Immobilien in einer Region aus. Das Preisniveau insgesamt beginnt zu steigen. Dies erhöht das Eigenkapital aller Immobilienbesitzer und ermöglicht es ihnen wiederum, mehr Kredite aufzunehmen, um weitere Immobilien zu kaufen.

Die Immobilienpreise gelten als günstig, in Vergleich zu dem, was in anderen Ländern bereits bezahlt werden muss oder aber auch dort bald bezahlen wird. Das Spiel läuft aber nur solange, bis der zu starke spekulationsgetriebene Preisanstieg die Nachfrage sinken lässt und viele der auf Kredit gekauften Immobilien keine Käufer mehr finden. Dann können viele, die zu spät auf steigende Immobilienpreise spekuliert haben, die Tilgungsraten nicht mehr aufbringen und die Kredite fallen aus.

Infolge dessen wird die Kreditvergabe der Banken zunehmend restriktiver, wodurch das allgemeine Preisniveau der Immobilien noch stärker unter Druck gerät, bis die Blase platzt und die Preise fallen. Obwohl die Immobilienpreise durch Massenaufkäufe schon wieder auf dem Niveau von vor der Finanzkrise sind, ist die Anzahl der Immobilienbesitzer in nur 10 Jahren um 10 Prozent unter das Niveau von gesunken.

War die Finanzkrise in noch durch eine zentrale Immobilienkrise in einem Land den USA ausgelöst worden, haben sich in nur wenigen Jahren nun rund um die Welt auf diese Weise weitere dezentrale Immobilienblasen entwickelt. Das sind mehr als 30 Prozent in 10 Jahren und ist darauf zurückzuführen, dass die Schuldenkrise infolge der Finanzkrise mit noch mehr Schulden bekämpft wurde, was nach Larry Summers jedoch zu wenig neue Schulden gewesen seien.

Eine hoch verschuldete Welt kann deshalb alles gebrauchen, nur keine höheren Zinsen. Mit immer mehr Schulden wurden eigene Aktien zurückgekauft, um die Eigenkapitalrendite und damit den Aktienkurs zu steigern. Wird ein innenpolitisch immer mehr unter Druck geratender amerikanischer Präsident Donald Trump überstürzt einen militärischen Konflikt eskalieren lassen, wenn ihm doch die Amtsenthebung droht? Potentiale für militärische Eskalationen gäbe es genügend: Aber auch in Europa gibt es mit dem Brexit, dem Euro und der Migrationswelle schwelende politische Krisen.

Würde ein externer Schock auf die in vielen Regionen der Welt hoch bewerteten und sorglosen Kapitalmärkte treffen, wäre eine heftige Reaktion sehr wahrscheinlich. Unabhängig von den politischen Risiken ist der Aufschwung der US-Wirtschaft, obwohl er im historischen Vergleich sehr niedrig ausfällt, schon 10 Jahre alt. Und nachdem jedem Aufschwung zwangsläufig ein Abschwung folgt, ist es nur eine Frage der Zeit bis der eine oder andere Faktor ggfs.

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